阿里巴巴財報詳解：凈利暴增外這些信號有必要重視

阿里巴巴沒有令人失望。

在11月1日發(fā)布的第二財季財報中，阿里巴巴在營收、凈贏利兩項硬指標上均堅持了高增速，詳細來看：

營收為人民幣1190.2億元（約合166.51億美元），商場預期1168億元，去年同期851.5億元，同比添加40%；凈贏利為人民幣704.48億元（約合98.98億美元），其間包括在收到螞蟻金服33%股權時確認的嚴重一次性收益。不包括人民幣692億元（約合97億美元）一次性收益和其他項目，不按照美國通用會計原則計量的凈贏利為人民幣327.50億元（約合45.82億美元），同比添加40%。

此前，商場關于阿里巴巴第二財季的成績是否能堅持繼續(xù)添加感到憂慮——自2017財年以來，阿里巴巴季度營收增速一向堅持在40%以上，關于體量如此龐大的公司而言，將如此增速維持下去并非易事。

細細拆解阿里巴巴財報不難看出，在商場全體從增量轉(zhuǎn)向存量的大趨勢下，經(jīng)過加大對下沉商場投入堅持用戶數(shù)添加，一起經(jīng)過系統(tǒng)內(nèi)相互導流發(fā)掘單個用戶價值，成為阿里巴巴兩大砝碼。

財報數(shù)據(jù)解讀

財報顯現(xiàn)，阿里巴巴第二財季營收為人民幣1190.17億元（約合166.51億美元）同比添加40%。其間：

中心電商事務收入為1012.2億元人民幣，同比添加40%，占總收入份額為85%。在中心電商事務中，以盒馬、天貓超市、進口事務及銀泰為首要組成的新零售事務數(shù)據(jù)亮眼，在本季度取得收入182.1億元人民幣，同比大增125%；而菜鳥網(wǎng)絡以及以餓了么為主的本地日子事務則體現(xiàn)安穩(wěn)，分別同比添加48%及36%。另一方面，阿里云事務在本季度依舊堅持高速添加，取得92.9億元人民幣收入，比較去年同期添加64%，凈虧本19.28億元，虧本率6%。而阿里大文娛的全體體現(xiàn)則略顯暗淡，本季度錄得收入73.0億元人民幣，同比添加23%，低于阿里巴巴集團全體營收增速。公司立異及其他事務本季度取得收入12.1億元，占總收入份額為1%。

在盈余方面，本季度阿里巴巴歸屬于普通股股東凈贏利725.4億元人民幣，凈贏利同比增幅為262.1%，這首要是因為本季度阿里巴巴對螞蟻金服確認了一筆一次性權益利得692億元人民幣，然后導致凈贏利暴增。在非通用原則下（Non-GAAP）歸屬于普通股股東凈贏利345.4億元人民幣，凈贏利率為29.0%，凈贏利率出現(xiàn)穩(wěn)步提高趨勢。另外，阿里巴巴本季度除掉折舊攤銷后的贏利（EBITDA）為371.0億元人民幣，EBITDA Margin為31.2%，體現(xiàn)安穩(wěn)。

從分部事務（by segment）來看，阿里巴巴的中心電商事務仍然是僅有完成盈余的板塊，其本季度調(diào)整后EBITA為385.7億元人民幣，EBITA Margin 為38%。除了中心電商以外，阿里云、阿里大文娛以及立異事務板塊則依舊處于虧本狀態(tài)。

其間值得注意的是，阿里大文娛板塊本季度調(diào)整后EBITA為負22.1億元人民幣，比較較去年同期的負38.0億元人民幣現(xiàn)已大幅收窄，EBITA Margin也從去年同期的-64%收窄為本季度的-30%。

而以高德導航、YunOS為主的立異事務板塊虧本則仍在擴大，從去年同期的負12.4億元人民幣擴大至本季度的負19.2億元人民幣，虧本率則由116%擴大至158%。

在運營費用上，2019年3季度阿里巴巴總的運營費用為295.3億元人民幣，運營費用率24.8%，全體運營功率平穩(wěn)。其間，產(chǎn)品研制費用為109.4億元人民幣，占收入比9.2%；出售及商場費用120.0億元人民幣，占比10.1%；管理費用65.9億元人民幣，占比為5.5%。

在現(xiàn)金儲備方面，阿里巴巴截止本季度末賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額高達2341.8億元人民幣，比較較財年初的1899.8億元，添加約442億元，現(xiàn)金儲備充足。在本季度，公司完成運營活動現(xiàn)金凈流入473.3億元人民幣，自由現(xiàn)金流304.9億元，運營活動現(xiàn)金流堅持健康添加。

在用戶數(shù)上，本季度阿里巴巴在曩昔12個月年度活潑消費用戶數(shù)上到達6.93億，比較上個季度凈添加1900萬，同比去年同期添加15.3%；在截止9月末移動端我國零售商場月活潑用戶數(shù)（MAU）到達7.85億，比較6月末凈添加3000萬，比較去年同期添加17.9%。

另外，一些事務數(shù)據(jù)也值得重視：

本地日子服務方面，餓了么口碑營收68.35億元，較去年同期的50.21億元添加36%，首要是因為訂單數(shù)量的添加。阿里巴巴新零售方面，到9月30日，盒馬鮮生門店數(shù)量達170家，到8月底，接入淘鮮達的線下商超已達800多家，覆蓋全國278個城市。菜鳥裹裹方面，本季度包裹量同比添加超越100％，在到2019年8月的12個月內(nèi)，菜鳥裹裹年度用戶超1億。本年9月6日，阿里巴巴集團以20億美元全資收買網(wǎng)易旗下跨境電商渠道考拉。本季財報并未發(fā)表考拉對全體營收的詳細奉獻，僅表明，天貓國際和考拉渠道的用戶重合度比較低，因而考拉APP將堅持獨立，但將集成阿里巴巴供給的技術、消費洞察等中臺系統(tǒng)，以提高考拉的事務體現(xiàn)。

下沉商場保添加

本季度，下沉商場仍是關鍵詞。

從全體大盤來看，阿里巴巴的用戶數(shù)還在添加，財報顯現(xiàn)：

在我國零售商場上的年度活潑顧客數(shù)量到達6.93億，比到2019年6月30日的6.74億添加了1900萬人；2019年9月，在我國零售商場上的移動單月活潑用戶數(shù)量到達7.85億，比2019年6月添加了3000萬。而結合財報內(nèi)容不難發(fā)現(xiàn)，面對拼多多的強烈進攻，“欠發(fā)達區(qū)域”是阿里巴巴側(cè)重浸透的商場：

在介紹旗下最為重要的渠道之一淘寶時，阿里巴巴表明，在到2019年9月30日的6個月內(nèi)，淘寶的DAU完成了健康添加，并且強調(diào)，“這反映了阿里巴巴在我國零售商場對發(fā)達及欠發(fā)達區(qū)域的不斷浸透”。在介紹旗下本地日子服務事務時，阿里巴巴也強調(diào)了這一事務對欠發(fā)達區(qū)域的浸透。在新零售賽道上，針對不同商場阿里巴巴制定了不同戰(zhàn)略：旗下新零售代表盒馬鮮生被定位于服務一二線城市；而旗下淘鮮達的首要任務則是經(jīng)過賦能傳統(tǒng)零售，覆蓋更多城市。財報顯現(xiàn)，到2019年8月底，阿里巴巴現(xiàn)已與485家高鑫旗下大型商超進行銜接，本年8月，在線訂單現(xiàn)已占高鑫零售總收入的6.5%。經(jīng)過繼續(xù)簽約傳統(tǒng)零售商，到本年8月，阿里巴巴已在278個城市完成了800多家線下零售店的數(shù)字化。

上季度財報電話會議中，阿里巴巴集團董事局主席兼首席執(zhí)行官張勇曾泄漏，“阿里巴巴到3月底的曩昔一年中有2000萬的新增用戶，其間有70%來自低線城市�！�

于昨晚舉行的財報電話會議中，下沉商場依舊成為分析師們重視的要點，對此張勇再次強調(diào)了阿里巴巴超越7億的DAU“不止來歷于一二線城市，更多的來自于低線城市”。阿里巴巴關于低線城市的信心來自三個方面：商品種類、價格優(yōu)勢、供給不同價格區(qū)間的產(chǎn)品。因而，“從這個方面來講，科技是非常重要的，因為它能夠把需求和供應準確地對接�！�

能夠看出，對下沉商場的投入?yún)f(xié)助阿里巴巴擴大用戶規(guī)劃，這為阿里巴巴在營收方面堅持添加供給了協(xié)助。不過，這并非阿里巴巴堅持添加的僅有戰(zhàn)略。

穿插出售促營收

短線來看，雙十一依然是決議阿里巴巴下一季度財務體現(xiàn)的重要事件。

在財報中阿里巴巴表明，本次雙十一的要點是消費晉級，超越20萬個品牌——其間包括天貓國際的超2.2萬個品牌——將參加雙十一，大約1000個品牌和商家現(xiàn)已晉級到天貓旗艦店2.0。

張勇在電話會議中對行將到來的雙十一表明達觀，他稱，“咱們?yōu)榇舜坞p十一活動投入了許多科技，現(xiàn)在熱場活動發(fā)展非常好。咱們也給阿里旗下的移動端APP上線了許多新的特性，招引了許多顧客�？偟膩碚f，咱們現(xiàn)已預備好了，并且會盡全部努力保證此次雙十一活動取得圓滿成功�！�

從長線來看，提高用戶ARPU值才是阿里巴巴堅持添加勢頭的重要辦法，其間，系統(tǒng)內(nèi)產(chǎn)品相互導流是重要途徑。

在本季財報中，阿里巴巴強調(diào)了系統(tǒng)內(nèi)產(chǎn)品導流效果顯著。據(jù)財報發(fā)表，報告期內(nèi)，約有39%的外賣用戶來自支付寶APP，從全體來看，本地日子服務用戶占阿里巴巴全體用戶份額不足25%，因而阿里巴巴以為系統(tǒng)內(nèi)相互導流潛力巨大。

阿里巴巴系統(tǒng)內(nèi)相互導流關于集團的未來收入添加和本錢控制意義嚴重。

阿里巴巴執(zhí)行副主席蔡崇信在財報電話會議上如此解釋，“舉個例子來說，咱們在低線城市取得的顧客，就比如在淘寶這樣的零售商場用戶，他們也能夠運用阿里巴巴供給的其他本地服務。這樣一來，咱們只需要出一份的營銷開銷，之后經(jīng)過阿里巴巴不同渠道之間穿插出售的戰(zhàn)略讓他們運用本地服務。這種開銷戰(zhàn)略是協(xié)同效應的結果。阿里巴巴旗下的不同渠道對接的是同一個顧客基礎。這種協(xié)同效應提高了咱們的運營功率�！�

關于阿里巴巴能夠堅持增速的原因，CFO武衛(wèi)也表明，“我以為除了新增用戶數(shù)量之外，更為重要的是ARPU的添加�！�

能夠看出，在流量紅利趨于消失的前提下，除了加碼下沉商場取得更多用野外，阿里巴巴還寄希望于發(fā)掘單個用戶更多價值以堅持添加態(tài)勢。在此戰(zhàn)略指引下，阿里巴巴系統(tǒng)內(nèi)各事務的相互浸透將繼續(xù)，而這一戰(zhàn)略的實踐執(zhí)行效果，也將決議阿里巴巴接下來的實踐添加體現(xiàn)。